沥青期货行情走势分析 产能过剩格局没有明显改变

　　5月27日，沥青期货跌超4%。在南华期货能化分析师顾双飞看来，沥青在经历了上周消费税改革的利多红利后，盘面终究回归到了羸弱的现货格局。

　　当前沥青库存仍在高位，利润大幅提升后或驱动炼厂开工提升，若沥青需求不能大幅提升，库存恐将继续积累，消费税征收消息或将提振远月合约价格，而近月合约在炼厂库存高企、较高的炼厂利润、无风险套利空间等因素作用下承压下行。

　　现实预期背离，存在期现机会

　　供需：当前终端需求并没有明显的改善，市场对于沥青价格推涨的接受度一般，上周五北方市场价有所回落，不过现货综合利润仍然在历史同期中位，日度开工率已经出现回升。

　　按照平衡表预期，6-7月累库压力较大，若考虑进口消费税政策的影响，8-12月可能损失产量129万吨，扭转供过于求的局面，驱动来讲利多沥青裂解利润，但是盘面已经把裂解利润推到了高位，远月估值相对合理，暂时没有交易机会。近端现实和远端预期出现了背离，可以考虑远月合约的期现套利。

　　展望后市，顾双飞表示，未来沥青产能过剩的格局依然不会改变，加之今年需求增量或不及去年，下半年沥青累库是大概率事件。但也同样需要持续关注后续原料端的深层次影响。下半年原油进口配额的发放是否依然富余，如果原材料收紧会影响多大体量的产能投放，进而导致多大程度的成本抬升都有待观察。

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